- 25 сентября 2018
- 14:00
Как выбрать внешний источник финансирования
Лизинг и кредит – два самых популярных источника внешнего финансирования. Разберемся, что выгоднее, и на что обратить внимание при выборе.
Лизинг или кредит: что выгоднее
Когда не хватает собственных источников финансирования приходится обращаться к внешним. Сравним два наиболее популярных из них – кредит и лизинг:
- Платежи по лизингу переквалифицируем в платежи по кредиту, которые, в свою очередь, состоят из процентного платежа и тела кредита
- Подберем процентную ставку по платежам так, чтобы сумма выплат по телу кредита равнялась первоначальному долгу
- Вычислим средневзвешенный срок потока платежей по лизингу
Полученный результат можно сравнить с предложением банков или с текущим кредитным портфелем, принять решение о способе финансирования, минимизировать объем заемных средств, оптимизировать налогообложение.
Прежде чем делать расчеты, рассмотрим основные условия кредита и лизинга. Как видно из таблицы 1, у каждого финансового инструмента есть свои особенности. Далее разберемся, как применять кредит и лизинг для юридических лиц, чтобы минимизировать объем заемных средств, оптимизировать налогообложение.
Условия |
Кредит |
Лизинг |
Условия получения финансирования |
Можно получить под различные цели, которые необязательно оговаривать в момент заключения кредитного договора |
Предмет лизинга должен быть заранее известен |
Условия обеспечения финансирования |
Должен быть обеспечен ликвидным движимым или недвижимым имуществом, либо стабильным оборотом по расчетному счету |
Предмет лизинга является залогом
|
Стоимость |
Стоимость денег в кредите в большей степени определяется отчетностью кредитора |
Стоимость денег в лизинге определяется ликвидностью предмета лизинга, то есть способностью его быстро реализовать в случае неплатежеспособности лизингополучателя |
Лизинг, как источник финансирования
Во-первых, платежи по лизингу переквалифицируем в платежи по кредиту, которые, в свою очередь, состоят из процентного платежа и тела кредита. Пример графика лизинговых платежей представлен в таблице 2.
Стоимость предмета лизинга, руб. |
3 000 000 |
Аванс, % |
30% |
Сумма аванса, руб. |
900 000 |
Срок лизинга, мес. |
36 |
Удорожание в год, % |
8,7% |
Номер месяца |
Сумма лизингового платежа, руб. |
Номер месяца |
Сумма лизингового платежа, руб. |
аванс |
900 000 |
19 |
80 000 |
1 |
80 000 |
20 |
80 000 |
2 |
80 000 |
21 |
80 000 |
... |
... |
... |
... |
17 |
80 000 |
36 |
80 000 |
18 |
80 000 |
ИТОГО |
3 780 000 |
Переделаем лизинговый график в график получения и погашения кредита с процентами в таблице 3.
Номер месяца |
Движение по кредиту |
выдача |
2 100 000 |
1 |
-80 000 |
2 |
-80 000 |
… |
… |
35 |
-80 000 |
36 |
-80 000 |
Итого гашение |
-2 880 000 |
Во-вторых, подберем процентную ставку по платежам так, чтобы сумма выплат по телу кредита равнялась первоначальному долгу. Сделаем это с помощью формулы ВСД в Excel, где:
В31:В67 – диапазон получения и гашения кредита (без итого); *12 – перевод ставки из месячной в годовую. Результат получился 21,82%.
Номер месяца |
Движение по кредиту |
Долг на конец периода |
Номер месяца |
Движение по кредиту |
Долг на конец периода |
||||
итого |
Тело |
Проценты |
итого |
Тело |
Проценты |
||||
выдача |
2 100 000 |
|
|
2 100 000 |
19 |
-80 000 |
-57 843 |
-22 157 |
1 160 937 |
1 |
-80 000 |
-41 822 |
-38 178 |
2 058 178 |
20 |
-80 000 |
-58 894 |
-21 106 |
1 102 043 |
2 |
-80 000 |
-42 583 |
-37 417 |
2 015 595 |
21 |
-80 000 |
-59 965 |
-20 035 |
1 042 078 |
3 |
-80 000 |
-43 357 |
-36 643 |
1 972 238 |
22 |
-80 000 |
-61 055 |
-18 945 |
981 023 |
4 |
-80 000 |
-44 145 |
-35 855 |
1 928 093 |
23 |
-80 000 |
-62 165 |
-17 835 |
918 858 |
5 |
-80 000 |
-44 948 |
-35 052 |
1 883 146 |
24 |
-80 000 |
-63 295 |
-16 705 |
855 562 |
6 |
-80 000 |
-45 765 |
-34 235 |
1 837 381 |
25 |
-80 000 |
-64 446 |
-15 554 |
791 116 |
7 |
-80 000 |
-46 597 |
-33 403 |
1 790 784 |
26 |
-80 000 |
-65 618 |
-14 382 |
725 499 |
8 |
-80 000 |
-47 444 |
-32 556 |
1 743 341 |
27 |
-80 000 |
-66 811 |
-13 189 |
658 688 |
9 |
-80 000 |
-48 306 |
-31 694 |
1 695 034 |
28 |
-80 000 |
-68 025 |
-11 975 |
590 663 |
10 |
-80 000 |
-49 185 |
-30 815 |
1 645 850 |
29 |
-80 000 |
-69 262 |
-10 738 |
521 401 |
11 |
-80 000 |
-50 079 |
-29 921 |
1 595 771 |
30 |
-80 000 |
-70 521 |
-9 479 |
450 880 |
12 |
-80 000 |
-50 989 |
-29 011 |
1 544 782 |
31 |
-80 000 |
-71 803 |
-8 197 |
379 077 |
13 |
-80 000 |
-51 916 |
-28 084 |
1 492 866 |
32 |
-80 000 |
-73 108 |
-6 892 |
305 969 |
14 |
-80 000 |
-52 860 |
-27 140 |
1 440 006 |
33 |
-80 000 |
-74 438 |
-5 562 |
231 531 |
15 |
-80 000 |
-53 821 |
-26 179 |
1 386 185 |
34 |
-80 000 |
-75 791 |
-4 209 |
155 740 |
16 |
-80 000 |
-54 799 |
-25 201 |
1 331 386 |
35 |
-80 000 |
-77 169 |
-2 831 |
78 572 |
17 |
-80 000 |
-55 796 |
-24 204 |
1 275 590 |
36 |
-80 000 |
-78 572 |
-1 428 |
0 |
18 |
-80 000 |
-56 810 |
-23 190 |
1 218 780 |
В-третьих, вычислим средневзвешенный срок потока платежей по лизингу. Немаловажным показателем в кредите является срок кредита. Если кредит чаще гасят в конце срока, то лизинг приходится гасить постепенно в течение периода, что усложняет процесс сравнения сроков пользования деньгами. Чтобы обойти это необходимо по лизингу вычислить дюрацию - средневзвешенный срок потока платежей. Для этого найдем долю платежа тела кредита от общей суммы кредита за каждый месяц, перемножим ее с периодом пользования. Результат – в таблице 5.
Срок пользования, мес. |
Тело |
Доля тела |
Взвешенный срок пользования, мес. |
Срок пользования, мес. |
Тело |
Доля тела |
Взвешенный срок пользования, мес. |
1 |
-41 822 |
-2,0% |
-0,02 |
19 |
-57 843 |
-2,8% |
-0,52 |
2 |
-42 583 |
-2,0% |
-0,04 |
20 |
-58 894 |
-2,8% |
-0,56 |
3 |
-43 357 |
-2,1% |
-0,06 |
21 |
-59 965 |
-2,9% |
-0,60 |
4 |
-44 145 |
-2,1% |
-0,08 |
22 |
-61 055 |
-2,9% |
-0,64 |
5 |
-44 948 |
-2,1% |
-0,11 |
23 |
-62 165 |
-3,0% |
-0,68 |
6 |
-45 765 |
-2,2% |
-0,13 |
24 |
-63 295 |
-3,0% |
-0,72 |
7 |
-46 597 |
-2,2% |
-0,16 |
25 |
-64 446 |
-3,1% |
-0,77 |
8 |
-47 444 |
-2,3% |
-0,18 |
26 |
-65 618 |
-3,1% |
-0,81 |
9 |
-48 306 |
-2,3% |
-0,21 |
27 |
-66 811 |
-3,2% |
-0,86 |
10 |
-49 185 |
-2,3% |
-0,23 |
28 |
-68 025 |
-3,2% |
-0,91 |
11 |
-50 079 |
-2,4% |
-0,26 |
29 |
-69 262 |
-3,3% |
-0,96 |
12 |
-50 989 |
-2,4% |
-0,29 |
30 |
-70 521 |
-3,4% |
-1,01 |
13 |
-51 916 |
-2,5% |
-0,32 |
31 |
-71 803 |
-3,4% |
-1,06 |
14 |
-52 860 |
-2,5% |
-0,35 |
32 |
-73 108 |
-3,5% |
-1,11 |
15 |
-53 821 |
-2,6% |
-0,38 |
33 |
-74 438 |
-3,5% |
-1,17 |
16 |
-54 799 |
-2,6% |
-0,42 |
34 |
-75 791 |
-3,6% |
-1,23 |
17 |
-55 796 |
-2,7% |
-0,45 |
35 |
-77 169 |
-3,7% |
-1,29 |
18 |
-56 810 |
-2,7% |
-0,49 |
36 |
-78 572 |
-3,7% |
-1,35 |
|
|
|
|
итого |
|
-100,0% |
-20,43 |
Вы можете возразить, что описанный способ расчетов выбора: лизинг или кредит для юридических лиц, слишком примитивен и не учитывает много нюансов, например налогообложение:
- покупка в кредит в отличие от лизинга не уменьшает базу налога на прибыль;
- с платежа по кредиту, в отличие от лизинга, нельзя возместить НДС.
Однако если присмотреться, этот способ позволяет найти ставку по альтернативному кредиту (если не делать проверку и не считать срок кредита), сочетает в себе информативность и легкость расчетов, а также дает возможность оптимизировать налогообложение, но в отличные от кредита периоды времени:
- при кредите НДС – сразу при покупке объекта инвестиции, а налог на прибыль – в течение эксплуатации через амортизацию и проценты по кредиту
- при лизинге НДС и налог на прибыль оптимизируется постепенно на протяжении всего договора лизинга.
Ильдар Габбасов, ACCA DipIFR (Rus), CIMA Rus, заместитель финансового директора ООО "Оптовик" - розничная сеть магазинов "Эссен". Опыт в сфере корпоративных финансов - 10 лет. Был специалистом I категории по бюджету финансово-бюджетной палаты Елабужского муниципального района. С 2007 года работает в ООО "Оптовик" - розничная сеть магазинов «Эссен», последние 3 года в должности заместителя финансового директора.